十大券商看后市｜A股风险偏好或捏续回升，科技成长仍是干线

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　　商场全体出现反弹走势后，进入3月中旬，A股行情将如何演绎呢？

　　澎湃新闻征集了10家券商的不雅点，大部分券商以为，跟着国内策略传递积极信号，商场风险偏好有望捏续回升。其中，全面支捏科技鼎新的产业趋势和策略支捏的共振依然形成，科技成长板块仍为干线。

　　中信建投证券指出，中期来看，需求回稳与供给舒缓带来的盈利改善与资金流入等环境莫得更正，本钱商场的改良红利也将捏续，从大家比拟与聘请的角度来看，中国金钱信心重估的中期趋势揣度将延续。

　　“跟着商场赢利效应有所普及，东谈主民币汇率外部压力有所缓解，多成分肖似有望引诱增量资金捏续流入，进一步鼓舞商场估值抬升。向后看，A股商场春季行情大约捏续演绎。”光大证券称。

　　确立方面，多家券商一致以为，科技成长仍为干线。

　　申万宏源证券指出，科技强，商场才强。产业趋势标的是种种资金的共鸣，主题热度与商场热度同步的方式未变。短期国内AI仍在催化，AI Agent如实有温和毋庸怀疑。科技成曲直期动量延续，重申2025年上半年以科技成长为商场结构干线的判断。

　　“产业趋势共鸣下，中期‘AI+’仍是干线，刻下‘东谈主工智能+’依然转入景气考据阶段，并展现出苍劲的增长后劲和投资价值。”中信建投证券默示。

　　操作层面，星河证券冷漠投资者，督察中等偏高的仓位。其中，A股更多由活跃资金驱动，因此短期冷漠以轮动的视角看A股。“不论是科技标的还辱骂科技标的，短期趋势性行情出现的概率较低，高抛低吸依然是短期相对有用的操作神色。”

　　中信证券：A股传统中枢金钱出清在加快

　　本轮春季躁动当中投资者有两大苦恼：一是港股走牛、A股飘荡，两地商场的分化形成机构居品事迹分化；二是国内宏不雅波动在镌汰，商场从三年宏不雅大年步入宏不雅小年，但不少原有粗莽剧烈宏不雅波动的杠铃型策略很难在商场快速上升时完成调仓。

　　从商场分化的角度来看，本轮以新经济为干线的春季躁动当中，互联网、硬科技、智能车和鼎新药当中最优质的中枢金钱皆集在港股，这是港股走牛而A股仍在飘荡的本色原因。约60%的公募资管居品不具备港股通权限，即使具备权限，测算港股可投比例距离基金条约上限平均还有约26.5%的上起飞间，事迹分化和跑马机制在驱动确立型捏仓加快从A股转向港股，加重两地商场走势分化。

　　从策略范式的角度来看，往常三年是宏不雅大年，宏不雅波动和策略粗莽是驱动商场的主要变量，杠铃策略成为粗莽平方宏不雅扰动的神色；反不雅本年，策略标的和指标明晰，国内宏不雅波动在镌汰，商场在向宏不雅小年过渡，宏不雅和策略的边缘变化很难再成为驱动商场标的和结构的成分，产业景气驱动的想路在接棒杠铃策略。

　　揣度后市，从粗莽而言，端侧AI和高能量密度电板是A股相对具有独占性的产业主题，且揣度二季度将会迎来密集催化；A股传统中枢金钱出清在加快，将来会跟着经济建立持续有望出现筹画拐点，同期揣度部分接洽两地上市的龙头企业会跟着港股上市落地而行情启动。

　　中信建投证券：关注景气与价钱改善标的

　　两会政府使命讲演全体合适预期，其中，经济增长指标稳当求实，策略基调强调缓息争围，宏不雅策略延续愈加积极有为导向，重心任务聚焦新质分娩力，扩内需策略加码。同期，从五部委记者会开释的信息来看，科技鼎新、供给优化、内需花费迎来策略暖风。

　　接下来，港股短期可能波动加大，中期仍有事迹和资金撑捏。AH股溢价指数加快收窄至底部水平，炫耀刻下港股可能短期过热，需矜重波动加大的风险。获利于AI产业的进展和变化，港股互联网板块盈利预测水平较昨年底多有上修，事迹结束存望贫穷估值普及驱动港股中期行情。

　　资金层面，本年以来南向资金累计净流入接近3000亿元，港股通在港股商场上的捏股占比从10.6%普及至11.2%，国际中介机构则从43.9%下落至43.5%，炫耀国外资金或仍未大举入场，若AI产业的东方叙事连续考据，国内宏不雅经济复苏程度得手，好意思国经济走弱联储降息，港股当作网罗繁多稀缺性中国金钱的商场，有望获取资金嗜好。

　　确立方面，科技干线以外，辅线关注景气改善与价钱上升预期标的。中期来看，需求回稳与供给舒缓带来的盈利改善与资金流入等环境更莫得更正，本钱商场的改良红利也仍将捏续，产业趋势共鸣下，科技成长板块仍为干线，从大家比拟与聘请的角度来看，中国金钱信心重估的中期趋势揣度也将延续。

　　中期“AI+”仍是干线，刻下“东谈主工智能+”依然转入景气考据阶段，并展现出苍劲的增长后劲和投资价值。除了科技以外，顺周期板块和花费限制等边缘呈现改善的信号，部分关联限制标的值得关注，近期部分商品尤其是好多金属品种的价钱依然运转走强。飘荡整固回稳之后，能考据实在产业景气进展的标的依然值得关注。

　　星河证券：短期以轮动视角看A股

　　在好意思股走势相配疲软的情状下，上周A、H商场走出了“以我为主”的韧性，其中港股阐述更强，体现出大家本钱对宏不雅环境变化的响应。

　　揣度后市，在国外扰动频发的情况下，国内紧要会议给出的标的很明确且求实，策略可猜想性明显更好，国外资金再行订价中国金钱的程度还在连续。接下来，中期趋势不改，但H股与A股略有折柳，A股短期的困局来自资金结构愈发以活跃资金为主，在资金重博弈的配景下，新干线标的出现的可能性相对较低。

　　操作层面，冷漠督察中等偏高的仓位。A股和H股现在筹码结构有较大折柳，A股更多由活跃资金驱动，而港股则出现了更多的中长线投资者，因此短期冷漠以轮动的视角看A股。不论是科技标的还辱骂科技标的，短期趋势性行情出现的概率较低，高抛低吸依然是短期相对有用的操作神色。

　　在科技限制，冷漠关注估值还算相对合理的国产算力标的，其中诸如光刻、存储等标的，以及有新驱动的标的。而在非科技标的，固然现在资金关注度依然很低，但照旧冷漠关注一些估值凹地的顺周期标的，比如部分基础金属及小金属等。而在H股不错更乐不雅一些，多一些捏股信心，以不变应万变。

　　国泰君安证券：飘荡延续

　　揣度后市，跟着不细则成分增多，股市飘荡依然运转。就刻下商场而言，弗成把近期股市飘荡粗浅贯通为“性价比”镌汰，难以忽视商场在此前上升计入较多乐不雅预期与往还过热后，下一阶段不细则性成分增多，策略短期暂难快速逶迤，投资者风险承担意愿会下落，因此股指飘荡仍会延续。

　　最初，由于已看到决议层扭转经济场地与支捏本钱商场的决心，因此2025年股市进入结构牛市，调仓不空仓。

　　其次，2025年股市最大的能源来自无风险利率下过时，增量资金入市。始终债券利率“破2”后，不错看到住户对固定收益的敬爱不才降，而对股票与权柄的敬爱在改不雅，这是往常三年所莫得的紧要变化。

　　临了，就刻下国际场地与经济场地而言，投资者仍有疑虑，预期的建立与改不雅需时日，因此股指运行会有N型节拍而不是莫得回调的“疯牛”。

　　确立方面，一方面，预期得以建立的标的在科技，因此投资的主战场是结构性的，暂还不是全局性的；另一方面，股市飘荡科技也会逶迤，揣度科技指数不出新低，全年看新高。

　　申万宏源证券：科技成长为商场结构干线

　　揣度后市，两会策略布局有两个重心，组成径直支捏中短期风险偏好的成分：一是本钱商场定位普及再次得到阐发；二是全面支捏科技鼎新成为各部委共鸣，产业趋势和策略支捏的共振依然形成。

　　科技强，商场才强。产业趋势标的是种种资金的共鸣，主题热度与商场热度同步的方式未变。短期国内AI仍在催化，AI Agent如实有温和毋庸怀疑，腾讯AI与既有生态的联贯，也在逼迫跳跃。科技成曲直期动量延续，重申2025年上半年科技成长为商场结构干线的判断。

　　不外，照旧要关注出口增速阶段性回落的可能性。出口增速的回落的痕迹已露馅，好意思国补库存对其入口增速的拉动岑岭已过。

　　确立方面，连续重心推选科技产业趋势标的，如国内AI算力和专揽、东谈主形机器东谈主、低空经济的投资契机。同期，港股互联网为本轮AI行情龙头的判断不变。

　　海通证券：春季行情或正步入后半程

　　刻下DeepSeek异军突起标明我国科技鼎新取得明显温和，或有望为我国基本面发展注入新动能，在此催化下A股港股行情正轰轰烈烈。上周两会的得手召开进一步明确了稳增长的力度及标的，同期科技关联产业策略再次烽火商场温雅，A股港股商场各指数明显上行。

　　对比历史看短期这轮春季行情的捏续性，2005年以来历次A股春季行情中全A指数平均最大涨幅23%、平均上升42天，从上升时空看本轮春季行情或正步入后半程。

　　AI+赋能的科技板块是中期干线，中国科技“七巨头”主见加快崛起。我国科技产业发展在策略支捏、时期发展、东谈主力本钱积聚等三方面已具备坚实的基础，近期Deepseek大模子的温和性进展折射出中国科技鼎新的苍劲势头，策略和时期双厚利好肖似产业周期回升，撑捏科技干线行情张开，中国科技股或正迎来价值重估。

　　刻下中国科技企业的崛起在宏不雅环境和股市轨制环境均具备成心条目，在此配景下我国科技“七巨头”主见崛起在策略面、资金面等多方面均具备成心条目，将来有望泄漏中国科技“七巨头”的限制有AI专揽、半导体、高端制造等限制。

　　此外，中高端制造表里需有撑捏，供给上风明显，景气有望延续，以及花费医药、地产等存在预期差的板块应崇拜。

　　招商证券：科技仍然是商场干线

　　2024年科创板盈利仍承压，结构方面，收入端增速大都优于利润端，大市值企业盈利相对较好。揣度后续，策略关于国产替代、数字经济以及高新时期制造支捏力度捏续加码，AI、智能制造、自动驾驶等时期鼎新泄漏，跟着前期高进入研发效果徐徐进入贸易化阶段，科创板事迹有望低位建立。

　　此外，最新数据来看，出口下行压力已初步露馅，扩大内需的必要性愈发突显；近期两会关联花费的表述较为积极，2025年财政支拨增速创近五年新高，后续提振花费的专项接洽有望出台进一步提振需求，花费可能阶段性贫穷科技阐述占优。

　　中始终来看，科技仍然是商场干线。DeepSeek-R1大模子的发布标记着中国在AI限制实现关节性温和，激发了大家本钱对中国金钱的再行想考。

　　行业聘请方面，冷漠重心关注AI+部分景气捏续的限制以及低估值的花费限制的边缘改善，重心行业如电子（花费电子、半导体）、机械（工程机械、自动化开发）、汽车（汽车零部件、乘用车）、医药生物（医疗做事）、食物饮料、家电等。赛谈聘请层面，3月重心关注五大具备边缘改善的赛谈：AI芯片、AI+专揽、固态电板、东谈主形机器东谈主、光模块。

　　光大证券：春季行情或将捏续

　　向后看，策略传递积极信号，春季行情或将捏续，关注科技花费双干线。刻下，国内策略传递积极信号，商场风险偏好有望捏续回升。此外，跟着商场赢利效应有所普及，东谈主民币汇率外部压力有所缓解，长端利率回升，多成分肖似有望引诱增量资金捏续流入，进一步鼓舞商场估值抬升。

　　因此，向后看，A股商场春季行情大约捏续演绎。结构上，刻下策略聚焦科技花费，投资者对这两个板块的关注度有望捏续普及，将来A股春季行情有望出现双干线行情。

　　将来商场格调或将在成长及平衡之间进行轮动，成长和泛花费两条干线或值得关注。商场情怀在科技叙事短期难证伪，肖似本轮情怀上行愈加约略的配景下有望在高位督察，而经济实验受策略表态及投资者预期影响，可能会在“强实验”及“弱实验”之间出现波动。

　　接下来，商场或将处于“强实验、强情怀”或“弱实验、强情怀”情景，格调或将在成长及平衡之间进行轮动，成长和泛花费两条干线或值得关注。细分行业方面，主题成长沉寂景气格调行业关注证券、工业金属（铜/电解铝）、软件开发（AI）等，平衡格调关注繁衍业（生猪）、医疗做事、化妆品等。

　　中银证券：泛科技金钱重估进行时

　　商场进入基本面考据窗口期，泛科技金钱重估进行时。上周国内社融通胀数据公布，商场将进入基本面预期考据的关节窗口期，商场短期波动性或有所增多，但泛科技金钱中期重估逻辑仍将捏续演绎。

　　一方面，短期来看好意思元或仍将延续劣势飘荡，欧日基本面短期相对上风及潜在加息预期可能会对处于相对高位的好意思元组成一定压力，此前低估的新兴商场金钱有望迎来估值建立窗口期。

　　另一方面，国内弱复苏预期延续，两会宏不雅策略有望提振商场盈利预期，A股“盈利弱复苏估值强撑捏”的逻辑有望得到延续。

　　估值比价角度，刻下A股仍具有较强引诱力。刻下全A近十年估值分位约为52%，而好意思股（以标普为例）估值分位约为79%。联贯刻下中好意思基本面及科技产业发展趋势，中国金钱的估值建立趋势不改。

　　临了，国外风险成分的冲击对短期A股影响有限，短期国外类“滞胀”担忧对国内策略及需求影响有限。中国泛科技金钱的估值重塑进程仍将延续。

　　中泰证券：商场波动或加大

　　两会后，追随各项经济数据落地，部分投资者或徐徐由预期转向实验，商场波动或显耀加大。

　　刻下时点冷漠重心关注债券、红利等退避类金钱，和黄金、有色、军工、核电等安全类金钱。关于现在估值较高，且主要由高杠杆资金鼓舞的中小市值科技板块则要保捏规矩严慎。

　　同期，磋议到本年策略的脾性，若后续出现表里部风险冲击，则可坚强布局本年科技产业干线：恒生科技板块中的互联网、算力、机器东谈主等港股龙头标的。

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累赘剪辑：何松琳